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　　开端：梧桐树下V 文/西风

　　3月7日晚上，北交所公布对常州金康精工（831978）IPO隔断审核的决定。常州金康精工2024年1月25日赢得北交所上市委审核通过，但一直未能提交注册直到被隔断审核。公司IPO的保荐机构为东北证券。笔者小心到，公司列举的4家同业业可比公司2024年扣非净利润同比均是大幅着落。

　　一、两实控东说念主共计搁置公司96.65%的股份表决权

　　公司前身有限公司成立于2001年10月，2014年7月合座变更为股份公司。2015年2月17日公司股票挂牌新三板。公司现在注册成本5508万元。公司控股激动、推行搁置东说念主为钟仁康、万奕金。钟仁康、万奕金现在离别握有公司总股本的 43.64%。两东说念主共计握有刊行东说念主 87.28%的股权，并通过一致行动公约搁置常州奕仁、钟惠丽、万丽、钟立新平直握有的刊行东说念主共计 9.37%的股份表决权，两东说念主共计搁置刊行东说念主 96.65%的股份表决权。钟仁康先生1969 年 9 月出身，现任公司董事长。万奕金1947年12月出身，现任公司董事。

　　另外，一致行动东说念主钟惠丽系刊行东说念主激动常州奕仁实施事务合伙东说念主，与钟仁康为父女关系，万丽与董事万奕金为父女关系。

　　二、公司是电机绕组制造专用装备合座处置决策提供商

　　公司是电机绕组制造专用装备合座处置决策提供商，主要从事电机绕组自动化坐褥线、高端斥地的研发、坐褥与销售，具备经营和坐褥从绕线到最终成型的全套马达用制造斥地与自动化电机装备坐褥线的先进才能，本领与居品泛泛应用于新动力汽车电机、工业电机、家用电机等领域。

　　公司已赢得高新本领企业、江苏省微电机绕嵌线自动化装备工程本领盘问中心、江苏省专精特新中小企业、江苏省就业型制造示范企业、江苏省民营科技企业、江苏省企业本领中心、第五批国度级专精特新“小巨东说念主”企业等荣誉与认定，另外，公司还先后完成了多个江苏省科技筹备神气，其“IE4 超超高效节能同样电机全自动坐褥线装备研发与产业化”神气得到了江苏省科技效果回荡专项资金赈济，神气居品经江苏省经济和信息化委员会认定为江苏省首台（套）要紧装备居品、江苏省专精特新址品。

　　在工业电机领域，公司已成为国内工业电机领域主要厂商（如西门子电机、华力电机、大中电机、江特电机、六安江淮电机等）与新动力汽车运转电机领域主要坐褥企业（如上海电运转、卧龙电驱、比亚迪汽车等）在电机绕组制造专用装备领域的进犯供应商。

　　三、2022年扣非净利润3117万元，2023年1-9月营收同比增长1%，但扣非净利润同比增长295%

　　2020年、2021年、2022年，公司落幕营业收入离别为15898万元、17649万元、22619万元，扣非归母净利润离别为1810万元、803万元、3117万元。

　　经审阅的2023年1-9月财务数据贯通，2023年1-9月，公司落幕营业收入同比增长1.04%，但扣非归母净利润1729万元，同比增长295.76%。

　　招股书解说：公司 2023 年 1-9 月扣非归母净利润增幅高于营业收入增幅主要受 2023 年 1-9 月毛利率栽植影响。2023 年 1-9 月毛利率从 26.78%栽植至 36.43%，主要原因为大额赔本订单减少。2022 年 1-9 月及 2023 年1-9 月，刊行东说念主 200 万元以上的赔本订单金额离别为 1，960.09 万元及 224.25 万元，占当期营业收入的比例离别为 14.52%及 1.64%，毛利率离别为-12.85%及-0.29%，大额赔本订单的减少栽植了刊行东说念主 2023 年 1-9 月的毛利率水平。受 2023 年 1-9 月毛利率栽植影响，公司2023 年 1-9 月扣非归母净利润增幅高于营业收入增幅。

　　刊行东说念主领受的具体上市步调为《北京证券交易所股票上市执法（试行）》第 2.1.3 条第一款步调：“瞻望市值不低于 2 亿元，最近两年净利润均不低于 1，500 万元且加权平均净金钱收益率平均不低于 8%，或者最近一年净利润不低于 2，500 万元且加权平均净金钱收益率不低于 8%。”

　　四、公司拟募资1.1888亿元用于一个募投神气，必要性被上市委会议要点问询

　　公司本次拟募资净额1.1888亿元，沿路用于电机专用斥地制造神气（二期）。神气建设期为24个月。

　　本神气筹备通过新建坐褥基地，引进先进坐褥斥地及软件系统，提高电机专用制造斥地的坐褥才能，处置产能不及的矛盾。神气建成达产后，瞻望可落幕年新增 235 台（套）电机绕组制造专用斥地（包含 55 条自动坐褥线）的坐褥才能。

　　然而，2020年、2021年、2022年，电机绕组自动化坐褥线销售套数离别为88套、61套、60套，电机绕组制造专用斥地销售台数离别为403台、311台、308台，均是握续着落。

　　2014年1月25日的上市委会议上，上市委审议会议提倡问询的主要问题之3、对于募投项宗旨必要性及产能消化的可行性。请刊行东说念主施展在陈诉期内主要居品产量和销量着落的情况下，募投神气新增 235台（套）的必要性，募投产能消化的具体措施及相干措施是否可行。

　　五、同业业4家可比公司扣非净利润2024年度同比均是大幅着落，1家可比新三板挂牌公司2024年1-6月同比着落50%

　　公司公布的最新功绩是2023年1-9月。但从裁撤申报的时间点来看，揣测是2024年功绩欠安。咱们把招股书列举的同业业可比公司2024的功绩来参考一下。公司把田中精机（300461）、海目星（688559）、瀚川智能（688022）、宏工科技（创业板IPO申报企业）、三结伴份（871097）等5家公司列为同业业可比公司。

　　笔据田中精机2024年度功绩预报，公司2024年度扣非归母净利润为赔本1.33亿元至1.53亿元，而其2023年度为盈利377万元。

　　笔据2024年度功绩快报公告，海目星2024年扣非归母净利润-20512万元，同比着落182.54%。

　　笔据功绩快报公告，瀚川智能2024年营业收入同比着落 63.11%，扣非归母净利润为-10.92亿元，同比着落770.57%

　　笔据宏工科技2024年12月16日公布的招股书（注册稿），笔据2024年1-9月信审计推行数，宏工科技预测2024年全年营业收入同比着落30.49%、扣非归母净利润同比着落27.55%。

　　三结伴份是新三板挂牌公司，按轨则不需要公布三季报，只公布了2024年中报。三结伴份2024年1-6月落幕扣非归母净利润542万元，同比着落49.71%。

　　同业业5家公司2024年度功绩均是同比大幅着落，刊行东说念主大要率2024年功绩也不好，这应该是公司不得不裁撤申报的主要原因。

　　六、上市委会议对公司的审议认识、审议会议提倡问询的主要问题

　　（一） 审议认识

　　1．请刊行东说念主进一步齐集同业业可比公司应收账款坏账计提比例、各期末存货跌价准备计提充分性及通过关联方外协加工等要素，抽象分析并模拟测算对刊行东说念主各期筹备功绩的影响情况，施展在建工程转固的具体依据及合感性，期后筹备场面搬迁、折旧及募投神气产能消化对刊行东说念主筹备功绩的影响，并施展相干风险揭示是否充分。请保荐机构、申报司帐师核查并发标明确认识。

　　2．请刊行东说念主补充暴露期末在手订单的具体散播、IE5 能效电机坐褥线相干订单情况，IE5 能效电机坐褥线的市集竞争时势及刊行东说念主的竞争上风。

　　（二） 审议会议提倡问询的主要问题

　　1．对于筹备功绩。请刊行东说念主：（1）齐集向商业商销售的居品类型、金额、毛利率、与商业商客户过甚末端客户之间对于装置调试、验收及付款相干合同条件的商定及具体实施情况，施展商业商客户相干收入证据是否合规，商业商客户毛利率高于坐褥商客户毛利率的原因及合感性。（2）齐集同业业情况、各期末应收账款过期情况、最新期后回款情况，施展各期末应收账款较大的原因，是否稳健行业常规、是否存在放宽信用计谋刺激销售的情形，施展陈诉期各期坏账准备计提是否充分。（3）齐集发出商品内控管制轨制建立情况、陈诉期各期末发出商品、库存商品、在居品的订单遮蔽情况、期后成本结转及收入证据情况，施展是否存在遥远未结转成本的情形。（4）齐集在建工程转固情况及沿路转固后对筹备功绩的影响，详备测算刊行东说念主筹备场面合座搬迁对公司成本用度及筹备功绩的影响，施展是否对刊行东说念主握续筹备才能产生要紧不利影响，并作充分风险揭示。（5）施展 2021 年产销率低及期末存货大幅增多的合感性，齐集居品自采购、坐褥到装置调试平均周期，施展 2021 年收入证据集聚于第四季度的合感性，是否存在提前证据收入的情形，并进一步施展 2021 年度收入、净利润变动趋势不一致的原因。

　　2．对于关联交易的必要性和合感性。请刊行东说念主：（1）齐集常州市奢睿机械有限公司、常州市杰英机械有限公司自成立以来推走运营情况、东说念主员组成开端及薪酬获取状貌，公司轨则商定情况，与其关联方的资金核查，以及同类型居品可比市集公允价钱、第三方市集价钱、关联方与其他交易方的价钱等具体情况，施展上述公司与刊行东说念主之间关联交易的订价状貌及依据，是否推作为刊行东说念主搁置，业务是否主要依赖刊行东说念主，是否存在经销合同之外的其他利益安排或商定，是否存在讹诈关联交易调动成本、代垫用度的情形，相干交易是否已履行关联交易审议和暴露法子。（2）施展刊行东说念主过甚推行搁置东说念主、董事、监事、高档管制东说念主员、职工是否与上述关联方过甚推行搁置东说念主存在十分资金交游。（3）齐集同业业可比公司情况，施展固定金钱与坐褥规模的匹配关系，陈诉期产能讹诈率填塞情况下，刊行东说念主怎样应付订单规模的增长，外协厂商的领受步调及质料搁置措施；除常州市奢睿机械有限公司、常州市杰英机械外的外协厂商是否存在尚未暴露的关联方。

　　3．对于募投项宗旨必要性及产能消化的可行性。请刊行东说念主施展在陈诉期内主要居品产量和销量着落的情况下，募投神气新增 235台（套）的必要性，募投产能消化的具体措施及相干措施是否可行。

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